Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Febrero 10 al 14 de 2014

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Published on February 17, 2014

Author: SkandiaColombia

Source: slideshare.net

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Este informe resume el comportamiento de los mercados internacionales y locales durante la última semana. En él se analizan los principales fundamentales económicos que explicaron el comportamiento de los activos de renta variable, de renta fija, bienes básicos y monedas. También cuenta con un editorial en el cual se analiza algún tema coyuntural de alto impacto.

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 Gerencia de estrategia de portafolios Comentario semanal economia@skandia.com.co Y ahora que se calmaron los mercados, ¿qué?… Esta semana los mercados siguieron su proceso de recuperación; recordemos que enero estuvo caracterizado por la aversión al riesgo internacional, que produjo desvalorizaciones en la renta variable a nivel general y la renta fija en los emergentes. Sin embargo, febrero arrancó con un buen tono que se prolongó hasta esta semana. La mayoría de activos ha recuperado parte de las pérdidas del mes pasado, los inversionistas se muestran menos defensivos y los países emergentes experimentan cierta calma. La pregunta que queda en el aire es si la tormenta ya pasó, o si estamos justo en el ojo del huracán. Catalina Tobón Cuellar Gerente Estrategia de Portafolio ctobon@skandia.com.co +57 (1) 6584042 Carlos Corredor Gerente Jr de Estrategia ccorredor@skandia.com.co +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez Especialista de Estrategia pgutierrez@skandia.com.co +57 (1) 6584189 Daniel García Analista de Estrategia dgarcia@skandia.com.co +57 (1) 6584181 Leonardo Rueda Especialista de Economía lerueda@skandia.com.co +57 (1) 6584144 Contenido Comentario semanal Renta Variable Renta Fija Monedas Commodities Calendario Económico próxima semana Pensemos en los dos escenarios. Si la tormenta ya hubiese quedado atrás, sería posible que la renta variable en los países emergentes más sólidos se recuperara de forma importante, las acciones en EEUU seguirían avanzando y la volatilidad se mantendría baja por algún tiempo. Este sería el escenario más favorable, por supuesto. Por otro lado, si asumimos que estamos en el ojo del huracán, lo que estaríamos viendo es una calma antes de una nueva racha de volatilidad y desvalorizaciones, el castigo seguiría siendo fuerte para las monedas, las acciones y la renta fija en el mundo emergente; sin embargo el resultado para los países menos desarrollados no es tan evidente. Las condiciones macroeconómicas permiten pensar en una tasa de interés más alta en EEUU en el mediano plazo, lo cual mantendría presionados a los Tesoros; sin embargo habría una fuerza opuesta demandando deuda norteamericana en busca de refugio. El resultado podría ser una desvalorización leve de los Tesoros. En el caso de las acciones podríamos ver volatilidad y un comportamiento lateral. Este escenario es mucho más incierto, aunque los emergentes no llevarían una buena parte. Desde un punto de vista macroeconómico, netamente fundamental, el escenario más probable parece ser el primero. La reactivación de la economía de EEUU, la más grande del mundo, el inicio de la recuperación en Europa y la política monetaria expansiva en Japón deberían jalonar el crecimiento global. Este es un proceso que también beneficia a los países emergentes. Adicionalmente, el mercado ya se ha acostumbrado a un crecimiento cercano al 7.5% para China, lo cual reduce la volatilidad asociada al desempeño del gigante asiático. Así pues, este retorno a la normalidad económica en el mundo debería generar un escenario de menor volatilidad y valorizaciones en la renta variable.

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 Renta variable Índices accionarios Precio 14-feb-2014 Variación semanal % Variación año corrido % 1,826.94 1.6 6 % - 1.16 % IP C M éxico 40,308.96 - 0 .5 3 % - 5 .6 6 % B o vespa Standard & P o o r's 47,756.18 - 0 .6 6 % - 7 .2 8 % M erval 6,102.28 9 .2 6 % 13 .19 % IP SA Santiago 3,624.69 4 .0 0 % - 2 .0 1% 15,498.83 0 .9 8 % - 1.6 2 % Co lcap 1,522.58 1.5 3 % - 5 .2 1% DA X A lemana 9,629.42 3 .5 2 % 0 .8 1% CA C 40 P aris 4,325.87 2 .3 1% 0 .7 0 % FTSE Lo ndres 20,368.90 3 .4 4 % 7 .3 9 % IB EX España 10,124.70 0 .5 2 % 2 .10 % Nikkei Japó n 14,313.03 - 1.0 3 % - 12 .14 % Mercados accionarios tuvieron una semana de valorizaciones importantes, en línea con un mayor apetito por riesgo debido a la percepción de que la Reserva Federal mantendrá una línea de política monetaria muy similar a la que desarrolló mientras Bernanke estuvo a su cabeza. En ese sentido, pese a algunas caídas, hubo valorizaciones importantes en gran parte de los mercados a nivel global. Se destacan las ganancias que hubo en Latinoamérica, que recuperaron gran parte de las pérdidas de principio de año, pero la variación año corrido sigue en terreno negativo. Por otra parte, las bolsas europeas también tuvieron un comportamiento bastante positivo que vale la pena destacar. IGB VL P erú 2,115.85 3 .4 9 % - 0 .0 1% 22,298.41 3 .0 6 % - 4 .3 2 % 1,940.28 0 .9 2 % - 3 .5 3 % Shg. Cmp. China H. Seng Ho ng Ko ng Ko spi Co rea Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES En Colombia, el Colcap ganó 2.2% en la semana. Las acciones que más se valorizaron fueron Davivienda (+5.2%), Éxito (+5.8%) y Grupo Sura (+4.8%). Dentro de los hechos relevantes de la semana, se conoció que Grupo Argos aumentará en un 2.7% su participación en Celsia. Continúa el proceso de recepción de órdenes de la emisión de acciones preferenciales de Bancolombia, por lo cual es precio de la acción continúa ajustado al rango de precios indicativos que anunció la compañía. Se destaca que durante la semana se reactivó en alguna medida el apetito por activos locales por parte de inversionistas extranjeros, lo que podría darle un poco más impulso alcista al índice. Aun así, el mercado continúa atento a la publicación de los resultados corporativos que tendrá lugar durante las próximas semanas. Renta fija Renta fija Precio Variación Variación año 14-feb-2014 semanal pbs corrido pbs Teso ro s a 1 año s 0 2.73 4 .9 TES jul 2024 7.06 - 1.6 2 6 .5 TES may 201 4 3.50 - 9 .8 - 13 .7 121.00 0 .0 0 0 .0 CDS Co lo mbia 5a - 2 9 .6 Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Tasas TES Colombia 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 Movimientos importantes en el mercado de renta fija en la última semana; los tesoros americanos con vencimiento a 10 años cierran la semana con un pérdida de 6 puntos básicos (pb), depreciaciones impulsadas por los comentarios de Janet Yellen, Presidenta de la FED, quien dio a conocer su apoyo a las últimas decisiones en cuanto al Tapering, además afirmó que si los nuevos fundamentales de la economía estadounidense eran favorables, la el comité podría anunciar nuevos recortes al programa de compra de bonos en el corto plazo. En Colombia, esta semana se dieron a conocer los resultados de la encuesta de expectativas del Banco de la República para febrero; en general, el promedio de mercado espera que los precios tengan una variación mensual de 0.57% en el segundo mes del 2014. En el Gerencia de Estrategia de Old Mutual Skandia esperamos que la inflación de este mes se ubique en 0.58%, con un comportamiento fuerte en educación (como es usual en el mes de ferebro) y un dato de diversión nuevamente negativo. 4.0 3.5 3.0 ago-13 sep-13 nov-13 TES Julio 2024 dic-13 feb-14 TES mayo 2014 Por otra parte, el mercado local está a la espera de la publicación de las minutas de la pasada reunión de política monetaria y el informe trimestral sobre inflación del Banco de la República. Así las cosas, la

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 parte corta y larga la curva de rendimientos de Tes tasa fija local presentaron un comportamiento positivo, con una reducción en promedio en sus tasas de negociación de 7pb y 2pb, respectivamente. Monedas Mercado cambiario Precio 14-feb-2014 Variación semanal % Variación año corrido % Euro 1.37 0 .4 2 % Libra esterlina 1.67 1.8 3 % 0 .9 4 % 101.78 - 0 .5 1% - 3 .3 5 % Yen - 0 .3 7 % 2.39 P eso Co l 1.3 4 % - 0 .2 0 % 1.6 8 % 2,024.30 P eso M XN 0 .6 1% 13.26 Real brasilero - 1.14 % 4 .9 1% Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. Los mercados cambiarios a nivel global respondieron a los comentarios de Janett Yellen al principio de la semana, en los cuales eliminó gran parte de la incertidumbre que existía frente al rumbo de política monetaria de la Reserva Federal una vez Yellen asumió la cabeza de la institución. En resumen, la FED continuaría con el ritmo de recortes como lo ha hecho si las condiciones continúan mejorando de la forma esperada. Así, el mercado redujo la probabilidad de que el retiro del estímulo se de más agresivamente. Por otra parte, los datos de ventas al por menor fueron débiles en línea con un comportamiento lento del mercado laboral en diciembre y enero. DA TOS P RELIM INA RES Divisas: Euro y Dólar 2090 1.39 1.38 2040 1.37 1.36 1990 1.35 1.34 1940 1.33 1.32 1890 1.31 1840 ago-13 1.30 sep-13 nov-13 Euro-Dólar dic-13 feb-14 Dólar-Peso En ese orden de ideas, el dólar se debilitó en la semana que termina hoy. Asimismo, los buenos datos de crecimiento y actividad industrial de Europa llevaron a que se fortaleciera el euro. Adicionalmente, el sentimiento de los inversionistas mejoró frente a semanas anterior, por lo cual se observaron flujos de capitales entrando a los distintos mercados. El yen se fortaleció 0.5% y la libra 1.8%. Este último comportamiento estuvo explicado por una posición más dovish de su banco central. Las monedas latinoamericanas se fortalecieron, luego de los exagerados movimientos alcistas que tuvieron las tasas de cambio en semanas anteriores. La moneda más apreciada en la semana fue el peso colombiano, 1.1%, aun así sigue siendo la moneda latinoamericana más depreciada en el año. Se comienzan a observar nuevamente flujos de entrada hacia activos locales, lo que favorece el ajuste de la depreciación fuerte que se dio en jornadas anteriores. Commodities Principales commodities Precio 14-feb-2014 WTI Oil B rent Oil Variación semanal % Variación año corrido % 99.56 - 0 .3 2 % 1.0 2 % 108.14 - 1.3 1% - 2 .4 0 % 5.21 9 .19 % 2 4 .3 5 % 1,319.38 4 .11% 9 .4 3 % 21.28 6 .2 4 % 9 .3 0 % Co bre 326 0 .8 7 % - 3 .9 0 % Nickel 14,087.50 - 0 .10 % 1.7 7 % A zúcar 439.80 0 .7 6 % - 3 .6 6 % Cacao 2,970.00 1.0 2 % 9 .3 5 % El oro se acerca a su mayor alza semanal desde agosto, tras buenos datos en Estados Unidos que refuerzan la continuidad de los recortes en el programa de estímulo de la FED y aumentan la demanda del oro como activo refugio. Los activos del SPDR Gold Trust, el ETF más negociado respaldado por el oro, se expandieron 1.2% en la semana a 806.35 toneladas su nivel más alto desde diciembre de 2013, acercándose a su tercera semana consecutiva de incrementos. Gas natural Oro P lata Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES El petróleo WTI cierra la semana levemente negativo, debido a especulaciones de mayores inventarios una vez se reduzca la demanda tras el invierno. El Departamento de Energía reportó que en primeros días de febrero los inventarios de combustible para calefacción y diésel se redujeron en 731.000 barriles, mientras en los últimos días reportaron un aumento en cerca de 3.27 millones de barriles.

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 Commodities: Petróleo y Oro 1450 105 103 1400 101 1350 99 97 1300 95 1250 93 91 1200 89 1150 1100 ago-13 87 85 sep-13 nov-13 Petróleo WTI dic-13 Oro feb-14 La soya sube en la semana después que el Departamento de Agricultura de Estados Unidos anunciara que China representó 72% de las exportaciones de soya desde Estados Unidos en la semana terminada el 6 de febrero. Las importaciones de China podrían ascender a 72.8 millones de toneladas en la temporada 2014-2015 desde 69 millones el año anterior. El precio del cobre cierra la semana en positivo, tras datos de importaciones de China mejores a lo esperado por el mercado, particularmente en el cobre y sus derivados que alcanzaron un record de 536.000 toneladas en enero. En relación con los inventarios, la Bolsa de Metales de Londres anunció una caída de los mismos del 18% en lo corrido del año acumulando 13 meses consecutivos de caídas.

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 Calendario económico próxima semana Fecha Hora País Sunday, February 16, 2014 18:50 23:30 Monday, February 17, 2014 13:00 16:00 16:00 0:00 0:00 Tuesday, February 18, 2014 4:00 4:30 4:30 5:00 8:30 16:00 16:00 16:00 23:30 0:00 Wednesday, February 19, 2014 0:00 4:30 4:30 7:00 8:30 8:30 8:30 JN JN BZ CO CO BZ JN EC UK UK GE US CL CO CO JN PE JN UK UK US US US US 14:00 18:50 18:50 20:45 Thursday, February 20, 2014 2:00 2:00 2:45 2:45 3:00 3:00 3:30 3:30 4:00 4:00 4:00 7:00 8:30 8:30 8:30 8:30 10:00 10:00 10:00 Friday, February 21, 2014 4:30 4:30 7:00 7:00 9:00 9:00 10:00 10:00 US JN JN CH GE GE FR FR FR FR GE GE EC EC EC BZ US US US US US EC US UK UK BZ BZ MX MX US US Evento GDP SA QoQ Industrial Production MoM Trade Balance Weekly Retail Sales YoY Industrial Production YoY Formal Job Creation Total Bank of Japan Monetary Policy Statement ECB Current Account SA CPI MoM CPI YoY ZEW Survey Expectations Empire Manufacturing Overnight Rate Target Trade Balance Imports CIF Total All Industry Activity Index MoM GDP YoY Leading Index CI Jobless Claims Change ILO Unemployment Rate 3Mths MBA Mortgage Applications Housing Starts Building Permits PPI MoM Fed Releases Minutes from Jan 28-29 FOMC Meeting Exports YoY Imports YoY HSBC/Markit Flash Mfg PMI PPI MoM PPI YoY CPI MoM CPI YoY PMI Manufacturing PMI Services PMI Manufacturing PMI Services PMI Manufacturing PMI Services PMI Composite Unemployment Rate CPI MoM CPI Ex Food and Energy MoM Initial Jobless Claims Continuing Claims Philadelphia Fed Business Outlook Consumer Confidence Leading Index Retail Sales Ex Auto MoM Public Sector Net Borrowing IBGE Inflation IPCA-15 MoM IBGE Inflation IPCA-15 YoY GDP NSA YoY GDP Nominal YoY Existing Home Sales Existing Home Sales MoM Periodo Consenso Anterior 4Q P Dec F Feb Dec Dec Jan 0.70% --5.00% 0.90% 58,696.00 0.30% 1.10% -$1703M 5.30% -0.60% (449,444.00) Dec Jan Jan Feb Feb Feb Dec Dec Dec 4Q Dec F Jan Dec Feb Jan Jan Jan --0.50% 2.00% 61.50 9.00 4.25% 193.80 -0.10% 5.30% --20.0K 0.07 -950K 975K -- 23.5B 0.40% 2.00% 61.70 12.51 4.50% 128.10 5,033.10 0.30% 4.40% 112.10 -24.0K 0.07 -2.00% 999K 986K 0.40% Jan Jan Feb Jan Jan Jan Jan Feb P Feb P Feb A Feb A Feb A Feb A Feb A Jan Jan Jan Feb Feb Feb Feb A Jan Jan Jan Feb Feb 4Q 4Q Jan Jan 12.70 22.70 49.40 0.20% -0.80% -0.40% 0.80% 49.50 49.40 56.30 53.40 54.00 51.90 53.10 5.10% 0.10% 0.10% 334K -9.00 (11.00) 0.40% -1.10% -9.5B 0.67% 5.60% 1.20% 4.60% 4.70M -3.50% 15.30 24.70 49.50 0.10% -0.50% 0.30% 0.70% 49.30 48.90 56.50 53.10 54.00 51.60 52.90 4.30% 0.30% 0.10% 339K 2953K 9.40 (11.70) 0.10% 2.80% 10.4B 0.67% -1.30% 3.30% 4.87M 1.00%

INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Febrero 14, 2014 Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Skandia Holding de Colombia S.A., (“Skandia”) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Skandia no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Skandia y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación.

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