Reporte semanal M&F

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Finance

Published on March 3, 2014

Author: radiobrisas

Source: slideshare.net

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Informe semanal de la empresa M&F para Radio Brisas Mar del Plata.

REPORTE SEMANAL 28 de Febrero de 2014 Management & Fit Consultora Contenidos:  www.myfconsultora.com.ar Actividad: Recalculando (Pág. 1).  Página Web: Próxima Semana: Salarios. Economista Jefe: Matías Carugati Analista: Juan Seita Actividad: Recalculando Los últimos datos muestran que la desaceleración del nivel de actividad del segundo semestre del 2013 continuó durante el primer mes del año. La medición del INDEC arroja un crecimiento económico de 2,7% anual en diciembre (último dato disponible), muy por debajo de la expansión del año entero (4,9%), producto de una desaceleración durante el segundo semestre (5,7% de crecimiento durante la primera mitad del año, frente a 4,1% de la segunda mitad). En tanto, según O.J. Ferreres (OJF), tras expandirse 3,1% el año pasado, la economía creció apenas 1,3% anual en enero, habiéndose desacelerado por cuarto mes consecutivo. Esta tasa es la menor desde marzo del 2013, aunque no captura aún el impacto pleno de la devaluación. El crecimiento anémico se debe, en gran medida, al deterioro industrial. Aunque aclaran que las cifras de enero están afectadas por las vacaciones, según OJF la actividad económica se vio empujada por los servicios financieros (+14% anual). Los servicios públicos (electricidad, gas y agua, +7%) también empujaron la actividad, debido a incrementos en la generación y distribución de energía eléctrica. Por el contrario, la industria manufacturera registró una caída de 1,5% anual el mes pasado, resultado debido a las vacaciones, paradas técnicas, cortes de energía e incertidumbre cambiaria. Respecto a este último indicador, las Actividad por sectores Ene-14, variación anual en % Industria -1,5% Comercio -0,5% Transporte y Com. -0,2% Admin. Pública 0,1% Agricultura 0,7% Act. Inmobiliaria 1,2% Total 1,3% Minería 1,9% Construcción 2,0% Ss Sociales y de salud 3,6% Electricidad, gas y agua 6,9% 13,5% Ss Financieros -5% Fuente: O.J. Ferreres. 0% 5% 10% 15%

M&F Consultora – Reporte Semanal estimaciones alternativas coinciden con las del INDEC, aunque el organismo público refleja una caída más pronunciada (-2,6% anual). La producción automotriz marca el Estimador Mensual Industrial rumbo de la industria. En un marco Ene-14, variación anual en % general de contracción, todavía se Automotores -13,5% sostienen disparidades a nivel de Químicos -7,8% bloques, con 6 en expansión y 6 en Máquinas y equipos -6,7% caída. Así todo, por su peso en el Caucho y plástico -6,2% conjunto, se destaca el desempeño del Total -2,6% bloque automotriz (-13,5% anual, según Alimentos y bebidas -1,9% INDEC). Las cifras de ADEFA (Asociación Papel y cartón -1,1% de Fábricas de Automotores) muestran Tabaco 0,4% una producción de 36.156 vehículos el Petróleo 1,4% mes pasado (-18%), de los cuales 19.570 Minerales 1,8% (-19%) fueron exportados a diversos 5,9% Edición e impresión destinos, siendo Brasil el principal (acaparó el 90% de los despachos). El Textil 7,1% 19,4% bloque automotriz es tan importante Metálicas básicas que excluyéndolo la actividad industrial -20% -10% 0% 10% 20% 30% habría recortado su caída durante enero Fuente: INDEC. (de -2,6% a -1,2% anual). Estas cifras muestran que la dependencia brasilera es un riesgo serio cuando su panorama económico se deteriora. Por el lado de la demanda, la inversión continúa sin responder. Si bien la actividad de la construcción, apalancada en el plan Pro.Cre.Ar, es un factor de empuje, la incertidumbre económica, la inestabilidad cambiaria y las restricciones a la importación golpean fuerte la inversión en máquinas y equipos. De acuerdo a estimaciones de OJF, la inversión total cayó 4,4% anual (desestacionalizado) durante enero, manteniéndose estancada en un nivel similar al de los últimos años. Los principales indicadores de consumo privado tampoco son alentadores. Con lógicas disparidades, los distintos segmentos muestran una moderación en el crecimiento de las ventas, llegando incluso a registrar caídas en el caso de los comercios minoristas (ver tabla). La reducción del poder adquisitivo, el encarecimiento del crédito y perspectivas económicas más pesimistas se tradujeron en una moderación del consumo privado, principal motor del crecimiento económico reciente. Hace varias semanas se viene alertando que los cambios en la política del BCRA eran efectivos para contener la pérdida de reservas, pero de marcado sesgo recesivo. En efecto, el salto devaluatorio, acompañado por una fuerte suba de tasas de interés y la fijación de un límite a los activos dolarizados de los bancos redujeron la caída de las reservas a niveles mínimos. Sin embargo, ello fue a costa de golpear el consumo, por la licuación del poder adquisitivo, y la inversión, debido al encarecimiento del crédito y la mayor incertidumbre. Febrero podría marcar el reajuste de la economía al cimbronazo monetario-cambiario. Teniendo en cuenta que el cambio de la política económica se produjo a fines de enero, esperamos que el impacto pleno de los mismos 28 de Febrero de 2014 2

M&F Consultora – Reporte Semanal comience a sentirse a partir de este mes. En este aspecto, algunos indicadores estarían adelantando lo que viene en materia económica. El Índice de Confianza del Consumidor relevado por la Universidad Di Tella disminuyó 23,4% en su última medición, mientras que el Índice de Confianza en el Gobierno (de la misma Universidad) lo hizo en 5%, acumulando una caída de 30% desde noviembre pasado. En tanto, la demanda laboral sigue en caída libre y diversos sectores comenzaron con el recorte de horas extra y suspensiones de personal. No sorprende, entonces, el marcado sesgo pesimista de las expectativas: más de la mitad de la sociedad espera un deterioro de la economía a corto plazo, según mediciones de M&F Consultora. Indicadores de Consumo Pareciera que el Gobierno eligió la peor forma de resolver los Ult. Dato VA Mes previo 2013 2012 desequilibrios acumulados. Oficialmente, apuesta a Supermercados (ene-14) 2,1% 3,2% 0,9% 1,9% incrementar la oferta de divisas Shoppings (ene-14) 5,1% 2,0% 2,6% -0,7% para domar las expectativas de Minoristas (CAME) (ene-14) -3,8% 1,6% -1,6% -2,4% devaluación y sostener las Electrodomésticos (sep-13) 1,1% 5,4% -1,7% reservas, asumiendo que las tensiones cambiarias tienen Autos (0 km + usados) (ene-14) 3,5% 10,9% 7,7% -3,4% origen en problemas de liquidez. Salarios (N. General) (dic-13) -1,6% -0,2% -0,2% 2,3% En tanto, el combate a la inflación se recuesta sobre el IVA (ene-14) 9,1% -3,9% 4,4% -0,4% programa de Precios Cuidados y IVA - DGI (ene-14) 10,1% -8,2% 1,4% 7,6% la moderación salarial, para Conf. Consumidor (índ.) (feb-14) 34,1 38,9 45,7 42,5 evitar nuevas escaladas en la Préstamos Tarjeta (ene-14) 11,1% 12,1% 13,1% 18,9% puja distributiva. No obstante, en los hechos, a la estrategia de Préstamos Personales (ene-14) 0,7% 2,6% 4,5% 9,9% devaluación, suba de tasas, absorción monetaria, contención Fuente: Elaboración propia en base a ACARA, BCRA, CCA, CAME, Congreso, INDEC y UTDT. salarial y acercamiento a los mercados le falta una pata fiscal para terminar de delinear un ajuste convencional. El golpe a la demanda agregada resultante es efectivo para limitar la suba de precios, equilibrar el frente externo y reacomodar las finanzas públicas. Pero sin un plan de estabilización explícito, gradual y creíble, se maximizan los costos del ajuste en términos de actividad, desempleo y, sobre todo, conflictividad social. Aviso: El presente reporte contiene datos y análisis que se presentan en forma de reseña. La misma no tiene como finalidad el prestar asesoramiento profesional ni de ninguna otra naturaleza a terceros. Las declaraciones sobre futuro incluidas son sólo proyecciones y de ninguna manera constituyen aserciones o garantías de actividades, hechos y/o fenómenos futuros. Tales proyecciones están y estarán, según sea el caso, sujetas a diversos riesgos, incertidumbres y factores, con la posibilidad de que los resultados reales sean materialmente diversos e incluso contrarios a los resultados futuros expresados o implicados en dichas proyecciones. Este reporte se encuentra dirigido únicamente al destinatario y no podrá ser reproducido, reenviado, redistribuido o publicado en su totalidad o en parte sin previa autorización de Management & Fit Consultora, quien no asume responsabilidad de ningún tipo devenida del uso de este reporte o sus contenidos. 28 de Febrero de 2014 3

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