Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE

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Information about Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE

Published on May 30, 2016

Author: Andbank

Source: slideshare.net

1. Informe Semanal 30 de mayo de 2016

2. 2 Asset Allocation Informe Semanal De cara a junio, se reduce la exposición a duración en los países core, destinando parte de la misma a periféricos y a renta fija emergente que suben en todos los perfiles. En cuanto a la renta variable, pocos cambios en el peso en mercados desarrollados incrementándose ligeramente el peso en Latinoamérica. El porcentaje en crédito no se modifica respecto al mes anterior, estando en niveles de neutralidad, en tanto que la de materias primas se recorta ligeramente.

3. 3 Informe Semanal Escenario Global Preparándonos para la cita con el BCE Semana previa a la reunión de junio del BCE con mensajes destacados desde sus miembros: desde el “no queda mucho tiempo para hacer reformas estructurales” (Praet) al “estímulo monetario está alcanzando sus límites” (Knot) • Encuestas que mejoran, particularmente en Alemania, donde tanto PMIs como IFO y confianza del consumidor han sorprendido al alza. En el conjunto de la Zona Euro, PMIs estables a nivel agregado, sugiriendo descensos en las lecturas de los periféricos, ya que Alemania y Francia dieron cifras por encima de lo previsto. • Acuerdo con Grecia: reunión del Eurogrupo-FMI con la concesión de 10.300 mill. de euros, lo esperado, y el compromiso de aliviar las condiciones de la deuda griega en los próximos años. Positivo, aunque en esta ocasión Grecia ha estado lejos de haber sido el foco de tensión de 2015, y el desenlace era esperado tras las nuevas medidas adoptadas en Grecia, la resolución con futura negociación (tipos menores, plazos más largos,…) es favorable. Importante será ver si Draghi resuelve algunas de las dudas pendientes sobre el BCE y Grecia: ¿próxima reducción de la dependencia de la banca griega del mecanismo extraordinario (ELA) para financiarse?; ¿incorporación de los bonos griegos al QE europeo? • Rumores sobre la cuantía del programa de deuda corporativa del BCE: Reuters hablaba de 5-10.000 mill. de euros/mes, lo que estaría muy por encima de lo esperado (4-6.000 mill. de euros). Cautela, puesto que coincide con otras especulaciones de que comprarían menos y la percepción de que el BCE probablemente no adelante importes. Con todo, rumor que se sumó al risk on y los avances en crédito. • ¿Qué podemos esperar además de la reunión del jueves 2 de junio? No más medidas (aún pronto: TLTRO II el 23 de junio, compras de bonos corporativos desde junio,…), pocos detalles sobre las actuales (muchos fueron desgranados en la reunión anterior, aunque resta saber por ejemplo cuándo empieza el programa) y, eso sí, nuevas previsiones macro. Sobre éstas últimas, ¿recogerán la subida del precio del crudo?, ¿darán alguna señal de cara a la política monetaria? Probablemente las de precios sean revisadas al alza, particularmente las de 2016 y con atención destacada a las estimaciones de 2018. Sobre las de crecimiento podríamos ver retoque de las de este año tras un primer trimestre mejor de lo esperado. 42 44 46 48 50 52 54 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 PMIs en la Zona Euro PMI manufacturero PMI servicios Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA Escenario macro BCE 2016E 2017E 2018E IPC mar-16 0,1% 1,3% 1,6% dic-15 1,0% 1,6% sep-15 1,1% 1,7% jun-15 1,5% 1,8% mar-15 1,5% 1,8% PIB real mar-16 1,4% 1,7% 1,8% dic-15 1,7% 1,9% sep-15 1,7% 1,8% jun-15 1,9% 2,0% mar-15 1,9% 2,1% Fuente: BCE

4. 4 Informe Semanal Escenario Global EE UU: acumulando datos del segundo trimestre Envíos de bienes duraderos al alza, impulso destacado en las referencias inmobiliarias,.. ¿Datos suficientes para confirmar el rebote en el crecimiento tras el débil comienzo de año? ¿Y para subir tipos en junio? Serán claves las muchas referencias de la próxima semana: ISM, empleo,… • Comenzando por lo positivo: sorpresa al alza en los datos inmobiliarios, con fuerte alza de las ventas de viviendas nuevas, tanto en unidades como en precios (+9% YoY). Además, pending home sales, indicador adelantado de las ventas de viviendas de segunda mano, subiendo con fuerza. Inversión residencial que como en el primer trimestre sigue apoyando al crecimiento. • Menos claro, el frente industrial ex-residencial, ni desde las encuestas industriales, que no apuntan a un rebote claro del ISM manufacturero (Fed de Richmond, Fed de Filadelfia a la baja), ni desde los datos de pedidos de bienes duraderos. Estos últimos tuvieron un sesgo más bien mixto: con estabilización de los envíos (componente que va al PIB), pero tendencia aún bajista de las nuevas órdenes, altamente correlacionadas con el ISM. • Aunque ya historia, nueva revisión del PIB del primer trimestre mejorando las primeras cifras pero sin batir las expectativas, por la menor aportación del consumo: PIB trimestral anualizado del 0,8%. • FED que sigue ganando adeptos para las 2-3 subidas en 2016… Harker: “una subida de tipos en junio sería apropiada si la economía cumple con las previsiones” y “fácilmente podemos ver 2-3 subidas este año”; está razonablemente seguro de que la inflación repuntará, con “algunas señales de crecimiento salarial que se empiezan a ver” y apunta al 2% de IPC en 2017. Williams: “no sé lo que haremos en junio, depende de los datos”, pero “2-3 subidas en 2016 y 3-4 en 2017 parecen apropiadas”. Bullard (FED) apuntando a que junio o julio no son opciones ciertas. Seguimos largos de dólar , esperando dos subidas este año y cautos con la duración. 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 ene-63 ene-68 ene-73 ene-78 ene-83 ene-88 ene-93 ene-98 ene-03 ene-08 ene-13 Viviendasnuevasvendidas(enmiles) MERCADO de VIVIENDAS NUEVAS 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 feb-93 dic-93 oct-94 ago-95 jun-96 abr-97 feb-98 dic-98 oct-99 ago-00 jun-01 abr-02 feb-03 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 jun-16 Envíosyórdenes(enmill.de$) Envíos y nuevas órdenes (Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft) Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

5. 5 Informe Semanal Renta Variable Un rebote “muy académico”. Sin adeptos, liderado por el cierre de cortos • Cuando se inicia un movimiento de vuelta al alza en el mercado, lo normal es que el primer suelo lo fijen los que ganan dinero en esos niveles, es decir, los que venían vendidos desde precios más altos (Fase 1). • Tras ese primer movimiento, se inicia una subida liderada por cierre de cortos y algunas incorporaciones de nuevas entradas en mercado, testimoniales, y se inicia una subida sin volumen (Fase 2). • Aquellos que no vendieron en la caída aprovechan para deshacer posiciones a precios más atractivos, “salvando los muebles”, por lo que el mercado vuelve a retroceder (Fase 3), buscando un nuevo nivel de equilibrio más arriba, apoyando en antiguas resistencias del primer rebote (Fase 4). • Para que haya más que un mero rebote, deberíamos ahora ver desde estos nuevos niveles equilibrio nuevas entradas de dinero (Fase 5) y es ahí donde estamos hoy. • Y para cerrar, este rebote debe ser liderado por aquellos sectores de mayor beta o responsables de las caídas. Comportamiento sectorial del MSCI World en USD desde mínimos del 11 de Febrero

6. 6 Informe Semanal Renta Variable El sentimiento de los inversores favorece nuevas alzas, siempre con permiso de Yellen & Company Fuente Bloomberg Ratio Alcistas – Bajistas de la AAII Investors Survey

7. 7 Informe Semanal Diferentes sesgos para jugar la Renta Variable Global • El fondo está gestionado por Walter Scott & Partners, gestora especializada en renta variable global con más de 54.067 millones bajo gestión • El fondo tiene un estilo de gestión tipo ‘crecimiento’ pero con un enfoque en empresas de calidad. El equipo de gestión se enfoca en compañías de gran capitalización con un ROE y ROI sostenible de entre un 20-25%. • El fondo invierte en valores de renta variable de empresas globales de alta calidad. Su cartera se concentra en 40 - 60 valores. La calidad de la cartera se ve reflejada en el buen comportamiento del fondo en momentos de estrés de los mercados financieros. • El fondo adopta una estrategia de ‘comprar y mantener’ a largo plazo dirigida a maximizar el potencial de revalorización de las acciones y de reducir los costes asociados de trading. La rotación anual del fondo es baja (típicamente entre un 15-25%). • El fondo se gestiona de forma activa con un estilo ‘bottom-up stock- picking’. No se utiliza el índice como referencia para la creación de la cartera y puede haber desviaciones importantes con respecto al índice en cuanto a la exposición por sector y por país. BNY MELLON LONG TERM GLOBAL EQUITY ISINES: IE00B29M2H10 en Eur pero con exposición USD IE00B29M2J34 en USD

8. 8 Informe Semanal Diferentes sesgos para jugar la Renta Variable Global • La combinación de diferentes sesgos en una cartera tiene su premio en términos de eficiencia. Más teniendo en cuenta cuando la rotación sectorial hace su aparición como hemos visto desde febrero con sectores rezagados “volando” (materiales y energía). • A este respecto, los diferentes sesgos nos permiten: • Tener carteras más óptimas (riesgo/rentabilidad) • Ampliar el acceso a gestores/sesgo como nuevas fuentes de rentabilidad

9. 9 Informe Semanal Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

10. 10 Informe Semanal Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS APPLE (RV. USA) COVESTRO (RV. EUR) BAYER (RV. EUR) NOVOBANCO (HY) METROVACESA (IG) ITALCEMENTY (HY) ACCOR (IG) BNY MELLON GF LONG TERM GLOBAL EQUITY FUND CARMIGNAC CAPITAL PLUS GESCONSULT CORTO PLAZO ALKEN ABSOLUTE RETURN NORDEA 1 FLEXIBLE FIXED INCOME FUND PICTET JAPANESE EQUITY OPPORT Semana 5 Acumulación del mes Mayo RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS

11. 11 Informe Semanal Información de Mercado

12. 12 Informe Semanal Tabla de mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2016 Est,2017 España Ibex 35 9.086 3,59 -2,6 -20,5 -4,8 4,4% 1,3 7,3 21,6 23,6 14,2 12,4 EE.UU. Dow Jones 17.828 2,25 -1,2 -1,8 2,3 2,7% 3,1 9,7 16,0 16,9 16,6 14,8 EE.UU. S&P 500 2.090 2,45 -0,2 -1,6 2,3 2,2% 2,8 10,8 18,3 19,3 17,8 15,7 EE.UU. Nasdaq Comp. 4.902 4,02 0,8 -4,0 -2,1 1,3% 3,5 13,5 36,2 30,3 18,2 15,5 Europa Euro Stoxx 50 3.071 3,68 -1,9 -16,6 -6,0 4,0% 1,4 6,9 22,3 22,3 14,2 12,5 Reino Unido FT 100 6.256 1,62 -1,0 -11,0 0,2 4,2% 1,8 10,0 18,8 46,9 16,9 14,4 Francia CAC 40 4.501 3,38 -1,3 -13,1 -2,9 3,7% 1,4 7,8 25,6 22,8 15,0 13,4 Alemania Dax 10.278 3,66 -0,2 -12,7 -4,3 3,2% 1,6 5,5 17,2 22,0 12,9 11,7 Japón Nikkei 225 16.835 0,59 -2,6 -17,8 -11,6 2,0% 1,6 6,8 21,1 20,1 16,5 15,0 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1.365 1,83 -0,1 -1,7 1,8 Small Cap MSCI Small Cap 495 2,29 -1,0 -7,3 3,0 Growth MSCI Growth 3.185 2,62 -0,2 -1,9 0,7 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) Value MSCI Value 2.108 2,27 0,2 -1,7 3,8 Bancos 155,0 5,67 -1,05 -30,56 -15,15 Europa Seguros 255,2 4,55 0,82 -12,56 -10,63 Large Cap MSCI Large Cap 832 3,39 -0,3 -16,6 -5,0 Utilities 297,1 2,79 -0,69 -12,79 -2,24 Small Cap MSCI Small Cap 378 2,15 1,7 -1,6 -1,1 Telecomunicaciones 330,7 2,33 1,86 -13,97 -4,74 Growth MSCI Growth 2.184 2,24 0,1 -8,2 -3,5 Petróleo 279,3 2,52 -2,14 -15,96 6,47 Value MSCI Value 1.984 3,12 -1,4 -17,1 -3,3 Alimentación 637,6 2,95 1,74 -0,56 -1,02 Minoristas 315,8 1,61 -1,45 -15,15 -6,21 Emergentes MSCI EM Local 44.602 1,97 -3,0 -15,2 0,3 B.C. Duraderos 771,6 2,44 2,28 -1,38 2,10 Emerg. Asia MSCI EM Asia 646 2,23 -2,7 -18,9 -2,5 Industrial 436,3 2,50 0,73 -10,68 1,76 China MSCI China 55 2,35 -4,4 -34,2 -8,2 R. Básicos 278,1 4,16 -5,82 -33,00 13,57 India MXIN INDEX 985 3,21 0,2 -4,5 -0,1 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 65.265 0,47 -5,6 -6,0 10,1 Brasil BOVESPA 49.483 -1,30 -6,8 -7,7 14,1 Mexico MXMX INDEX 5.259 1,43 -6,6 -15,0 -0,1 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 257 1,93 -2,0 -3,2 6,5 Rusia MICEX INDEX 1.920 1,49 -0,8 15,6 9,0 Datos Actualizados a viernes 27 mayo 2016 a las 15:11 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER

13. 13 Informe Semanal Tabla de mercados 2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e Mundo 2,4% 3,1% 3,0% 3,2% Mundo 2,1% 3,0% 3,1% 3,3% EE.UU. 2,4% 2,4% 1,8% 2,3% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,3% 2,2% Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,6% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,4% España 1,3% 3,2% 2,7% 2,3% España -0,2% -0,6% -0,2% 1,3% Reino Unido 2,7% 2,2% 1,9% 2,1% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 1,7% Japón 0,0% 0,6% 0,5% 0,5% Japón 2,7% 0,8% 0,2% 1,7% Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,8% 5,8% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 2,0% 2,6% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 48,8 48,7 47,2 62,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1216,1 1252,2 1245,8 1188,1 Euribor 12 m -0,01 -0,01 -0,01 0,16 Índice CRB 184,8 184,2 182,5 220,2 3 años 0,00 0,02 0,06 0,20 Aluminio 1555,5 1545,0 1648,0 1752,0 10 años 1,49 1,57 1,63 1,80 Cobre 4661,0 4580,0 4962,0 6106,5 30 años 2,73 2,79 2,84 2,85 Estaño 15850,0 16510,0 17425,0 15400,0 Zinc 1876,0 1860,0 1896,0 2177,0 Maiz 407,8 394,5 380,8 349,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 480,8 467,8 483,5 536,5 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05 Soja 1079,5 1074,3 1028,5 926,8 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25 Arroz 11,1 11,8 11,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,49 1,57 1,63 1,80 Euro/Dólar 1,12 1,12 1,13 1,09 Alemania 0,14 0,17 0,29 0,55 Dólar/Yen 109,65 110,15 111,46 123,66 EE.UU. 1,83 1,84 1,85 2,13 Euro/Libra 0,76 0,77 0,78 0,71 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,56 6,55 6,50 6,20 Real Brasileño 3,62 3,52 3,53 3,14 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 18,47 18,35 17,31 15,28 Itraxx Main 73,3 -7,1 71,3 -2,2 Rublo Ruso 66,06 66,84 65,13 51,94 X-over 309,2 -26,7 306,8 -6,1 Datos Actualizados a viernes 27 mayo 2016 a las 15:11 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención

14. 14 Informe Semanal Calendario Macroeconómico I Fuente: investing.com

15. 15 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal Calendario Dividendos Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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