Informe de estrategia semanal del 10 al 16 de marzo

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Information about Informe de estrategia semanal del 10 al 16 de marzo
Finance

Published on March 17, 2014

Author: inversis

Source: slideshare.net

1 Informe de Estrategia Lunes 17 de Marzo de 2014

2 Asset Allocation Escenario global ACTIVO RECOMENDACIÓN ACTUAL Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL      = = = =  CORTO EUROPA    = = =     LARGO ESPAÑOL = = =       = LARGO EE UU     = = = = =  LARGO EUROPA     = = = = =  Renta fija emergente = = = = = = = = = = Corporativo Grado de Inversión = = =        HIGH YIELD = = =        RENTA VARIABLE IBEX    = =      STOXX 600    =       S&P 500 = = = = =   = = = Nikkei     = = = = = = MSCI EM = = = = = = = = =  DIVISAS DÓLAR/euro          = YEN/euro = = = = = = = = = =  positivos  negativos = neutrales

3 Escenario Global Mirando a la FED  Reunión importante no desde el ritmo del tapering (probablemente mantenido), sí desde el mensaje (nuevas estimaciones macro, ¿cambios en el forward guidance?)  Datos (débiles) de comienzo de año y declaraciones de status quo desde la FED configuran un escenario poco propicio a los cambios en el ritmo de tapering en esta reunión. Otros 10.000 mill. de USD/mes menos parece el escenario probable. No parece marzo mes para “cambiar el paso”…  Más destacado nos parece el nuevo escenario macro que se presente, donde veríamos probables cambios en el objetivo de paro 2014-2015. Y acompañando al mismo, revisión desde los pronósticos de tipos al alza de los diferentes miembros de la FED.  Asociado a ambos frentes, pese a la tregua temporal concedida por el ligero repunte de la tasa de paro (6,7%), sí parece momento de matizar el llamado forward guidance: ¿imitarán al BoE/BCE aludiendo a la capacidad ociosa existente? ¿completarán el objetivo de empleo con otras referencias o “simplemente” desplazará la cifra conocida como umbral para pensar en tipos más altos (6,5%)? Reunión seguida de rueda de prensa, propicia por tanto a más explicaciones desde Yellen en este punto.  ¿Posible impacto en los mercados? Atentos al treasury. Pese a los buenos resultados en términos de bid/cover de esta semana, creemos estar en mínimos de TIR, y ya sea esta reunión y la esperada mejora de los datos, deberían de marcar la vuelta a niveles de treasury más próximos al 3%. Movimientos marcados en los cortos plazos no nos parecen aún esperables. 0 1 2 3 4 5 6 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 TIRdebonosa10años(en%) LARGOS PLAZOS en el G3 Alemania EE UU Japón -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 SORPRESAS MACRO USA

4 Escenario Global La semana en Europa  “Resaca” tras el BCE, Irlanda…  Voces del BCE insistiendo en el margen (sin urgencia) desde las medidas, y la interpretación “insuficiente” por parte del mercado del forward guidance en tipos del BCE. Además de un Draghi que insiste en la apreciación del euro como factor deflacionista. ¿Cuál es la intención final? ¿Marcar un límite para el euro y mantenerlos tipos en mínimos? “Celebramos” lo primero, aunque creemos necesaria la “ayuda macro” americana (¿abril?).  Macro europea menor en la semana, con cifras menores de lo esperado desde la producción industrial de enero, pero que conservan el perfil de mejora en tasas interanuales  Semana de buenas subastas de deuda: Irlanda, Italia,…10 años irlandés que se colocó por debajo del 3% y con sobredemanda de 2,9x. Positivo y buena señal para la vuelta regular de Portugal al mercado. ¿Quizás una ampliación del 10 años para mediados de abril? En cuanto a Italia, mercado y autoridades comunitarias celebran las medidas anunciadas desde el nuevo Gobierno. Sin oportunidad de relativo Italia- España en renta fija.  Desde octubre 2013 los bonos portugueses “siguen” a los españoles, y estos a los irlandeses. ¿Próxima parada del 10 años español? De mantenerse esta tendencia, seguiríamos deslizándonos hacia el 3% al que hoy cotiza Irlanda. Mantenemos posiciones en largos plazos españoles. Con cupones altos, mejoras de rating, margen de mayor peso en las carteras de no residentes…parece difícil pensar en severos retrocesos. Desde la gestión, stop profit como método. 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 TIR(en%) Comparándonos con Italia TIR 10 años España TIR 2 años España TIR 10 años Italia TIR 2 años Italia

5 Escenario Global China…  Ruido macro y micro desde China  Sector exterior con retroceso de las exportaciones, más allá de lo esperado. Incluso suavizando el dato con medias de enero-febrero, seguimos viendo descensos (-1%). Y desde el lado importador, el “detalle” en materias primas tampoco es positivo. Ventas al por menor y producción industrial menos positivos de lo esperado. En suma, desaceleración. Existe margen desde precios (IPC a la baja) y reservas reconocido en la semana desde el Banco central para más estímulo monetario (¿bajadas de tipos?). El problema está en la conveniencia del uso de dicho margen (economía con apalancamiento creciente y problemas asociados)…Aunque creemos que buena parte está recogido en las valoraciones, vemos escasos catalizadores de corto plazo para el país. 0 50 100 150 200 250 31/01/1990 31/01/1991 31/01/1992 31/01/1993 31/01/1994 31/01/1995 31/01/1996 31/01/1997 31/01/1998 31/01/1999 31/01/2000 31/01/2001 31/01/2002 31/01/2003 31/01/2004 31/01/2005 31/01/2006 31/01/2007 31/01/2008 31/01/2009 31/01/2010 31/01/2011 31/01/2012 31/01/2013 31/01/2014 SECTOR EXTERIOR CHINA Importaciones Exportaciones 2 7 12 17 22 27 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 feb-11 mar-12 abr-13 Ventasalpormenor(YTD) CHINA: ventas al por menor 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ene-90 nov-90 sep-91 jul-92 may-93 mar-94 ene-95 nov-95 sep-96 jul-97 may-98 mar-99 ene-00 nov-00 sep-01 jul-02 may-03 mar-04 ene-05 nov-05 sep-06 jul-07 may-08 mar-09 ene-10 nov-10 sep-11 jul-12 may-13 Importacionesenvolumen(mill.) IMPORTACIONES CHINAS DE HIERRO

6 Divisas Dolar Index Diario  El incremento de la tensión en el conflicto de Ucrania junto a los comentarios de Draghi sobre la fortaleza del Euro y su influencia en la estabilidad de los precios fueron suficientes para que el par se diera la vuelta el jueves y cerrara de nuevo por debajo del 1,39. La divisa común sigue fuerte a pesar de que en toda la semana no ha conseguido una rotura clara de la resistencia a pesar de los saltos intradiarios e incluso ha dibujado una figura de vuelta al rozar la línea de tendencia alcista marcada desde el 2012. Mantenemos largos de USD tanto estratégicamente como tácticamente con la referencia de corto plazo puesta en el 1,39 en el par y con el Dólar Índex acercándose de nuevo a zona de soporte clave. Diario EURUSD PRECIO PRECIO ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO EURUSD 1,3610 1,388 1,2800 1,3910   ETF:SEU3LN RECOMENDACIÓN

7 Renta Variable  S&P 500: 1830-1790-1740/1700 los niveles de soporte a vigilar, por relevancia y protagonismo en los últimos meses nos quedamos con el 1790. De cara al vencimiento, 3 niveles óptimos para los creadores 1825- 1850 y 1800 y saltos relevantes por encima del 1855 y por debajo del 1800.  Eurostoxx 50: rangos de soporte intermedios relevantes de corto plazo entre el 2925-2875 y entre el 2900-2855. En el vencimiento 3100-3050-3000 los niveles óptimos para los creadores con saltos relevantes por debajo del 2975-2925 y por encima del 3175.  Ibex 35: De corto atentos al 9543 y nivel de soporte de medio plazo más relevante en el rango 9230-9000. El vencimiento menos relevante por volumen da un rango óptimo entre el 9800-10000 con saltos relevantes por debajo del 9700-9200 y por encima del 10300 Descensos semanales sirven para dejar los índices dentro de los rangos óptimos para los creadores

8 Renta Variable  Algunos niveles relevantes de corto y medio plazo de varios valores para una posible subida de riesgo en los niveles de índice comentados Algunos valores con sus niveles correspondientes Country Annual MedianP/E 2014 Annual Median Ev/Sales 2014 Annual Median Ev/EBITDA 2014 Annual Median Price/Book 2014 Annual MedianNet DivYield2014 Annual MedianGross Margin2014 Annual Median EBITDA Margin2014 Annual MedianNet Margin2014 Annual MedianReturn OnEquity 2014 % Change Total Return YTD Nivel entrada corto plazo Nivel entrada medio plazo Intel Corporation UNITEDSTATES 13,4x 2,2x 5,5x 2,0x 3,66% 59,98% 39,46% 17,63% 14,65% -5,45% 24,00 23,25 Caterpillar Inc. UNITEDSTATES 16,3x 1,1x 7,3x 3,1x 2,51% 21,53% 15,71% 6,56% 19,11% 4,85% 93,40 89,00 ClariantAG SWITZERLAND 13,9x 1,1x 7,5x 1,9x 2,31% 29,38% 14,66% 5,61% 13,82% 6,95% 16,50 15,40 Telefonica SA SPAIN 12,3x 1,8x 5,4x 2,2x 6,77% 50,57% 33,06% 7,76% 17,67% -6,38% 10,65 10,15 Repsol SA SPAIN 13,4x 0,6x 5,1x 0,8x 5,68% 17,41% 11,20% 3,33% 6,09% -3,93% 16,65 16,00 Acerinox SA SPAIN 38,0x 0,8x 11,1x 1,9x 3,84% 28,29% 7,33% 1,53% 5,09% 21,12% 10,55 10,00 Actividadesde Construccion yServiciosSA SPAIN 11,3x 0,3x 4,0x 2,4x 4,39% 38,75% 8,03% 1,91% 21,32% 7,37% 24,75 23,15 TUI AG GERMANY 17,3x 0,2x 2,7x 1,5x 1,36% 11,17% 6,24% 0,58% 8,51% 2,32% 11,30 10,35 Lagardere SCA FRANCE 17,2x 0,6x 7,4x 1,3x 4,39% 3,94% 8,24% 3,01% 7,75% 9,49% 27,80 26,40 RenaultSA FRANCE 8,5x 0,4x 3,8x 0,7x 2,95% 18,26% 11,02% 4,96% 8,75% 13,17% 61,50 59,50 Ingenico SA FRANCE 20,6x 2,5x 11,9x 3,8x 1,51% 45,21% 21,06% 10,68% 18,69% 10,59% 62,40 60,00

9  Fondo mixto global de baja volatilidad (4,2%).  Amplio universo de inversión: renta fija gubernamental, corporativa, investment grade y high yield, renta variable (desarrollados y emergentes), productos hipotecarios, etc.  Objetivos del fondo:  Preservar el capital en un horizonte de inversión de 3 años. Únicamente no conseguido en 2008 y 2 meses de 2010.  Generar rentabilidades estables. Como se observa en el gráfico de la derecha abajo, en épocas de stress de mercado, el fondo consigue mejores resultados que los competidores.  Proceso de inversión: 1. Largo plazo para una aproximación estratégica. Comienza con el estudio de las rentabilidades esperadas por activo y un análisis de correlaciones. Tras esto hacen una optimización de la estrategia y por último la asignación por activo. 2. Visión de corto para una aproximación táctica. Se basan principalmente en 3 decisiones: la duración a mantener, si sobreponderar gobiernos o crédito y en qué medida apostar por renta fija o renta variable. Fondos Nordea 1 – Stable Return Fund (LU0227385266) Retornos Rolling 3 años (mes a mes) Evolución frente a categorías de mixtos

10 3. Selección de títulos  Renta variable estable (stable equities): aquí reside la principal novedad de este fondo. A parte de su modelo cuantitativo que les permite pasar de 6000 acciones a tan solo 100 invertibles, lo que buscan son compañías con un modelo estable de negocio, con beneficios estables y gestión estable, puesto que son estas compañías las que dan altos dividendos y tienen un riesgo limitado de caída.  Renta fija/mercado monetario. Muy activos en la gestión de la duración del fondo, en los últimos 6 años se ha movido entre 0,5 y 3 años.  Posiciones actuales en cartera:  Exposición geográfica: mayor exposición en EEUU con el 54% de la cartera, seguida de Reino Unido y Japón con un 7,5% y un 6,5%. En España casi un 2%.  Exposición sectorial: salud 22%, tecnologías de la información 14%, consumo básico 13%, utilities 12% y financieras 12% copan el top 5.  Estamos ante un fondo muy flexible en la exposición por activo, como nos muestra el gráfico abajo a la derecha.  Han reducido posiciones en hipotecas danesas, lo que nos hace sentirnos más cómodos para recomendarlo, ya que es un fondo que hace tiempo que le damos seguimiento. Fondos Nordea 1 – Stable Return Fund (LU0227385266) Distribución histórica de los activos Selección de títulos de renta variable

Información de mercado

12 Tabla de mercados Inversis Tipos de Interés en España País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%) Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9876,2 -2,83 -2,53 14,07 -0,41 Euribor 12 m 0,57 0,55 0,55 0,54 EE.UU. Dow Jones 16108,9 -1,91 -0,28 10,80 -2,82 3 años 1,34 1,37 1,61 2,69 EE.UU. S&P 500 1846,3 -1,64 0,42 18,11 -0,11 10 años 3,35 3,36 3,59 4,86 EE.UU. Nasdaq Comp. 4260,4 -2,11 0,39 30,73 2,01 30 años 4,25 4,26 4,45 5,43 Europa Euro Stoxx 50 3008,5 -2,80 -3,54 9,61 -3,23 Reino Unido FT 100 6546,8 -2,47 -1,75 0,27 -3,00 Tipos de Intervención Francia CAC 40 4233,7 -3,04 -2,45 9,35 -1,45 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8998,9 -3,76 -6,87 11,67 -5,79 Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 14327,7 -6,20 0,10 15,72 -12,05 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,83 0,78 -0,75 -3,21 Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -4,26 -3,38 -5,77 -9,15 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -3,08 -3,65 -14,70 -9,82 España 3,3 3,36 3,59 4,86 Brasil Bovespa -3,50 -5,72 -20,67 -11,77 Alemania 1,5 1,65 1,68 1,47 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -5,85 -12,56 -13,42 -14,02 EE.UU. 2,7 2,79 2,74 2,03 Rusia MICEX INDEX -8,76 -18,41 -18,56 -18,83 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013 Euro/Dólar 1,39 1,39 1,37 1,30 Petróleo Brent 107,36 109,00 109,08 109,42 110,80 Dólar/Yen 101,62 103,28 101,80 95,87 Oro 1369,77 1339,98 1318,69 1590,20 1205,65 Euro/Libra 0,84 0,83 0,82 0,86 Índice CRB Materias Primas 302,65 307,59 293,24 296,26 280,17 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,15 6,13 6,07 6,22 Real Brasileño 2,36 2,32 2,39 1,97 Peso mexicano 13,28 13,19 13,24 12,47 Rublo Ruso 36,62 36,45 35,17 30,73 Datos Actualizados a viernes 14 marzo 2014 a las 11:26 MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE DIVISAS MATERIAS PRIMAS

13 Parrilla Semanal de Fondos Semanal Mensual Trimestral YTD 01/03/2014 08/02/2014 08/12/2013 01/01/2014 07/03/2014 07/03/2014 07/03/2014 07/03/2014 Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Max Drawdown Std Dev MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,02 0,09 0,40 0,29 2,33 -0,02 0,15 RENTA FIJA CORTO PLAZO Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,12 0,47 1,35 1,13 3,37 -1,44 1,10 RENTA FIJA GLOBAL Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,77 0,97 1,10 0,94 -0,41 -4,53 3,77 RENTA FIJA CORPORATIVA Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,14 0,94 2,47 2,21 5,22 -3,12 2,26 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,07 2,03 3,34 2,64 7,26 -5,19 5,75 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,71 1,26 1,74 1,34 4,06 -3,48 6,03 RENTA VARIABLE EUROPA Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro -1,33 3,50 3,90 1,68 16,96 -7,60 13,15 RENTA VARIABLE EUROZONA DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro -0,65 2,57 7,60 2,53 22,61 -10,62 18,29 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,58 4,03 3,69 0,49 21,74 -6,46 13,24 RENTA VARIABLE GLOBAL Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,22 2,48 1,44 -0,17 22,94 -8,29 15,26 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,83 5,21 -0,28 -0,96 -7,93 -19,74 16,85 RENTA VARIABLE JAPON Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 0,47 0,52 -3,12 -5,14 6,48 -14,15 24,51 COMMODITIES GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 1,63 5,86 7,10 7,19 -2,50 -12,32 13,07 RENTA FIJA ALTERNATIVA Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,08 0,35 0,57 0,48 1,92 -0,44 0,38 MARKET NEUTRAL GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,11 0,43 1,81 1,52 4,47 -2,17 3,16 12 Meses 08/03/2013 07/03/2014

14 Calendario Macroeconómico Lunes 17 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 0,80% 0,80% 11:00 Zona Euro IPC (Mensualmente) -1,10% -1,10% 13:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State 700,00% 448,00% 14:00 Estados Unidos Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds 17,90B 14:00 Estados Unidos Flujo Total de Capital Neto -119,60B 14:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo -45,9B 14:00 Estados Unidos TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Swaps -51,00B 14:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensualmente) 0,30% -0,30% 14:15 Estados Unidos Tasa de capacidad de utilización 78,60% 78,50% 15:00 Estados Unidos Índice del mercado inmobiliario de NAHB 48 46 Martes 18 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 2:30 China HPI Precios de Vivienda en China (Anual) 9,60% 10:00 Italia Balanza comercial Italiana 3,62B 11:00 Alemania Situación actual del ZEW alemán 54,8 50 11:00 Zona Euro Balanza comercial 14,5B 16,0B 13:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,20% 1,60% 13:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,20% 0,10% 13:30 Estados Unidos Ingresos Reales (Mensualmente) 0,10% 0,10% 13:30 Estados Unidos Inicios de viviendas 0,908M 0,880M 13:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) 1,60% 1,60% 13:30 Estados Unidos Permisos de construcción 0,950M 0,945M 16:30 Estados Unidos IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,20%

15 Calendario Macroeconómico II Miércoles 19 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Balanza Comercial -2.790B 0:50 Japón Exportaciones (Anual) 9,50% 0:50 Japón Importaciones (Anual) 25,00% 10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 1,00% 10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo -27,6K 10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus 1,10% 10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 7,20% 13:30 Estados Unidos Cuenta corriente -88,0B -94,8B Jueves 20 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) -1,10% 8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,10% 10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensualmente) -1,50% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) -1,50% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 4,30% 15:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 4,8 15:00 Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,40% 0,30% 15:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 3 -6,3 15:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 4,70M 4,62M 15:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 3,50% -5,10%

16 Calendario Macroeconómico III Viernes 21 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 10:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensualmente) 0,60% 10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) 1,90% 10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) -4,90% 10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) -0,30% 10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público -6,4B 11:00 Zona Euro Confianza del consumidor -12,7

17 Resultados Lunes 17 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Linde AG Y 2013 7.88 Francia Audika Groupe Y 2013 0.45 Francia HF Co Y 2013 0.25 Francia ABC Arbitrage Y 2013 0.45 Francia DBV Technologies SA Y 2013 -1.062 Reino Unido Brady PLC Y 2013 0.027 Reino Unido Smart Metering Systems PLC Y 2013 0.079 Martes 18 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania UMS United Medical Systems International AG Y 2013 0.52 Alemania Porsche Automobil Holding SE Y 2013 10.257 Alemania Celesio AG Y 2013 1.088 Alemania Bechtle AG Y 2013 2.998 Alemania DIC Asset AG Y 2013 0.244 Francia Maisons France Confort Y 2013 1.97 Reino Unido Gem Diamonds Ltd Y 2013 0.134 Reino Unido Sterling Energy PLC Y 2013 0.019 Reino Unido M&C Saatchi PLC Y 2013 0.163 Reino Unido Antofagasta PLC Y 2013 0.899 Reino Unido UTV Media PLC Y 2013 0.142 Estados Unidos Inovio Pharmaceuticals Inc Q4 2013 -0.035 Estados Unidos Cumulus Media Inc Q4 2013 0.08 Estados Unidos American Apparel Inc Q4 2013 -0.21 Estados Unidos Hertz Global Holdings Inc Q4 2013 0.32 Estados Unidos SolarCity Corp Q4 2013 -0.577 Estados Unidos Intercept Pharmaceuticals Inc Q4 2013 -0.696 Estados Unidos Samsonite International SA Y 2013 0.134

18 Resultados ll Miércoles 19 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania HeidelbergCement AG Y 2013 3.764 Alemania Bayerische Motoren Werke AG Y 2013 7.941 Alemania Rheinmetall AG Y 2013 1.848 Alemania Amadeus Fire AG Y 2013 2.877 Alemania Brenntag AG Y 2013 5.977 España Inditex SA Y 2014 3.921 Francia BioMerieux Y 2013 4.149 Francia Store Electronic Y 2013 0.423 Francia VM Materiaux SA Y 2013 3.37 Francia Aubay Y 2013 0.655 Francia Boiron SA Y 2013 3.6 Francia Eurazeo SA Y 2013 5.296 Francia Virbac SA Y 2013 7.07 Francia Societe de la Tour Eiffel Y 2013 4.68 Francia Stef SA Y 2013 4.43 Reino Unido Cairn Energy PLC Y 2013 -0.28 Reino Unido Johnston Press PLC Y 2013 0.021 Reino Unido Smiths Group PLC S1 2014 0.39 Reino Unido Charles Taylor PLC Y 2013 0.192 Reino Unido Partnership Assurance Group PLC Y 2013 0.217 Estados Unidos General Mills Inc Q3 2014 0.681 Estados Unidos FedEx Corp Q3 2014 1.538 Estados Unidos Cintas Corp Q3 2014 0.694 Estados Unidos Nexteer Automotive Group Ltd Y 2013 0.042

19 Resultados lll Jueves 20 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Muehlbauer Holding AG & Co KGaA Y 2013 1.36 Alemania KWG Kommunale Wohnen AG Y 2013 0.455 Alemania Deutz AG Y 2013 0.314 Alemania CANCOM SE Y 2013 1.325 Alemania Tomorrow Focus AG Y 2013 0.205 Alemania OHB AG Y 2013 1.128 Alemania Air Berlin PLC Y 2013 -1.167 Alemania LANXESS AG Y 2013 1.321 Alemania Delticom AG Y 2013 1.164 Francia Hermes International Y 2013 7.713 Francia Heurtey Petrochem SA Y 2013 1.695 Francia Novacyt Y 2013 -0.42 Francia Havas SA Y 2013 0.361 Francia Bollore SA Y 2013 12.542 Francia Clasquin Y 2013 1.025 Francia Prodware Y 2013 1.82 Reino Unido Premier Farnell PLC Y 2014 0.144 Reino Unido Secure Trust Bank PLC Y 2013 1.046 Reino Unido EMIS Group PLC Y 2013 0.348 Reino Unido Ophir Energy PLC Y 2013 -0.139 Reino Unido WANdisco PLC Y 2013 -0.433 Estados Unidos Lennar Corp Q1 2014 0.283 Estados Unidos NIKEInc Q3 2014 0.723 Estados Unidos TIBCO Software Inc Q1 2014 0.176 Estados Unidos Genco Shipping & Trading Ltd Q4 2013 -0.486

20 Resultados lV Viernes 21 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania SAG Solarstrom AG Y 2013 -0.675 Alemania GSW Immobilien AG Y 2013 1.733 Alemania Koenig & Bauer AG Y 2013 -4.908 Alemania Drillisch AG Y 2013 3.191 Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q3 2014 0.87 Estados Unidos KB Home Q1 2014 0.084 Estados Unidos Micron Technology Inc Q2 2014 0.605 Estados Unidos Tiffany & Co Q4 2014 1.513 Estados Unidos Chelsea Therapeutics International Ltd Q4 2013 -0.077 Estados Unidos SFX Entertainment Inc Q4 2013 0.055

21 Dividendos Lunes 17 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Estados Unidos Prologis Inc Trimestral Importe Bruto: 1.06 USD Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD Martes 18 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Estados Unidos Xcel Energy Inc Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD Estados Unidos Hess Corp Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD Estados Unidos Citigroup Inc Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD Estados Unidos Best Buy Co Inc Trimestral Importe Bruto: 0,17 USD Estados Unidos Crown Castle International Corp Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD Estados Unidos Tiffany & Co Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD Estados Unidos Total System Services Inc Trimestral Importe Bruto: 0,10 USD Miércoles 19 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Reino Unido British Land Co PLC Trimestral Importe Bruto: 6.75 GBp Jueves 20 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa - - - - - Viernes 21 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa - - - - -

22 DISCLAIMER: La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. Disclaimer

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