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Colombia: potencialidades, oportunidades y riesgos - BBVA Research

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Information about Colombia: potencialidades, oportunidades y riesgos - BBVA Research
Finance

Published on March 5, 2014

Author: BBVAResearch

Source: slideshare.net

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Colombia se ha fortalecido económica e institucionalmente en los últimos años.
El país crecerá bien sostenido en la demanda interna y el dinamismo de sectores diferenciadores.
Para consolidar el crecimiento es necesario acometer bien algunas tareas pendientes.
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Colombia: potencialidades, oportunidades y riesgos Juan Ruiz BBVA Research│Economista Jefe para América del Sur │ Lisboa, marzo de 2014

Esquema 1 Colombia se ha fortalecido económica e institucionalmente en los últimos años 2 El país crecerá bien sostenido en la demanda interna y el dinamismo de sectores diferenciadores 3 Para consolidar el crecimiento es necesario acometer bien algunas tareas pendientes Página 2

Desde el 2000 Colombia entró en una nueva etapa de crecimiento PIB: variaciones interanuales (porcentaje) Fuente: DANE y BBVA Research 8 6.7 6.9 5.7 5.1 5.2 4.2 6 4 3.9 2.1 5.3 4.7 3.9 3.4 8 6.6 3.5 4.0 4.2 4.7 4.1 5.5 6 2.9 2.5 1.7 2.1 2 1.7 4 2 0.6 0 -2 Colombia crece más rápido que el promedio de Latam. El PIB per cápita se duplicó en los últimos 10 años. 0 -2 Superada la crisis de finales de los noventa, economía entra en nuevo ciclo de expansión que resiste bien la turbulencia global Promedio desde 1990: 3,6% Promedio desde 2000: 4,2% -4 -4 Cuarta economía de Latam por tamaño (USD 388 mM) después de Brasil (2.457), México (1.275), Argentina (499) y mayor a Chile (286) y Perú (221). -4.2 -6 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 -6 Página 3

El PIB per cápita se duplicó en los últimos 10 años PIB per cápita: Valor en PPP y variación (promedio por décadas) Fuente: FMI y BBVA Research 14.000 14.000 12.325 12.000 12.000 10.000 10.000 7.744 8.000 6.000 4.000 8.000 6.000 5.380 El ingreso por persona ha crecido en promedio un 5,6% en los últimos 10 años 4.000 3.398 2.000 0 El PIB per cápita en dólares corrientes es USD8.238 (2013) y en PPP es similar a los de Perú y Brasil 2.000 1981-1990 1991-2000 2001-2010 2011-2018 0 Página 4

Inversión aumentó gracias a mejoras en la confianza y promovió el crecimiento Inversión: como porcentaje del PIB (porcentaje) Fuente: DANE y BBVA Research 30 28,0 26 24,7 30 26 24,0 22 Inversión representó el 28% del PIB en 2013, creció a una tasa promedio de 10,4% en los últimos 10 años. 22 Elevada inversión extranjera directa (US$ 15.614 en 2012, 4,2% del PIB y similar en 2013 en valor) 19,7 18 18 14,8 Recuperación del grado de inversión en 2011 y Fitch y S&P aumentan calificación Promedio: 22 2013 * 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 10 2003 10 2002 14 2001 14 Página 5

Mejoras en indicadores fiscales con compromisos de mediano plazo Déficit Fiscal (% de PIB) Fuente: MinHacienda y BBVA Research -5 -5 -6 -6 Déficit total 2013pr -4 2012 -4 2011 -3 2010 -3 2009 -2 2008 -2 2007 -1 2006 -1 2005 0 2004 0 2003 1 2002 1 2001 2 2000 2 A pesar de la turbulencia internacional las cuentas fiscales se ajustan a niveles déficit total como porcentaje del PIB de 2% con superávit primario Al tiempo con una reducción de la deuda pública a niveles del 36% del PIB Regla fiscal en operación desde 2014 compromete desde las instituciones el manejo fiscal Déficit primario Página 6

Crecimiento reciente basado en dinamismo sectorial diverso PIB por oferta 2001-2013 por períodos (Var a/a, %) Fuente: DANE y BBVA Research * Año corrido a septiembre de 2013 Industria 12% del PIB 7% Agropecuario 12% Energía Economía con distribución sectorial relativamente balanceada… 8% Comercio Transporte 4% S. Sociales 20% …Aunque con un perfil marcado hacia el crecimiento minero desde 2008 15% Financieros 6% Construccion 7% Minas Después de la crisis internacional de 2008, el PIB total logró retornar a los promedios de crecimiento previos PIB -2 0 Promedio 2001-2007 2 4 6 8 10 Promedio 2008-2013 Página 7 *Financieros incluye servicios intermediación financiera, servicios inmobiliarios y servicios a empresas

Oportunidades sectoriales de origen interno: infraestructura y avance de las clases medias Impulso interno Sectores beneficiados Sector Obras civiles Minerales no metálicos 1,0% del PIB Hierro y acero 0,9% 0,9 % del PIB PetroPetro-química COP 47 Billones (USD 23mM) de inversión planeada en infraestructura 3,8% del PIB >1,5% >1,5 % de PIB Factores de impulso Peso actual en el PIB Licitaciones de infraestructura 4G abiertas hoy suman COP 10,6 billones (USD 5 mM) Impacto de 4G es cercana al 9% de la demanda actual de cemento y 18% de consumo actual de agregados pétreos 2010Clase media y alta en el quinquenio 2010 -2015 pasará de 21% a 29% de la población Comercio minorista Aumento de la clase media: se duplicó entre 2000 y hoy (USD PPP 11.600) ൎ7% del PIB 7% Vivienda de mayor valor ൎ1,5% de PIB 1,5% Turismo, hoteles y luxury > 2,7% de PIB Retail automotor (cadena) 10% 10% del PIB Colombia tiene 7,5 m2 de áre a comercial por c ada habitantes. 100 habitantes. Hay espacio para crecer frente al promedio de la región, que es de 8,2. Chile tiene 14,9, Venezuela 12,8, y EE.UU. 187 m2 por cada 100 habitantes

Sectores beneficiados por los acuerdos comerciales y la IED Sector industrial • Farmacéutico • Potencial en genéricos (bajos costos) • Ventaja geográfica (centro del mercado latino) • Alimentos procesados • Alta disponibilidad de materias primas • Demanda mundial en ascenso • Petróleo y Químicos • Desarrollo de clústeres de productos químicos en la costa atlántica • Autopartes • El país cuenta con capacidad instalada que puede atraer IED de empresas que buscan reducción de costos y cercanías a nuevos mercados en nuevas áreas geográficas Servicios • TIC • Tendencia mundial a relocalizar estos AL) servicios (EE.UU, UE India, China, AL ) • Servicios financieros / seguros • Baja profundización financiera de crecimiento Potencial • Logística • Infraestructura y TLCs crean oportunidades para su desarrollo • Servicios aéreos • Aeropuerto el Dorado en AL: número 1 en transporte de carga, número 4 en transporte de pasajeros • Logística, “ Hub Operations”, “Hub Operations”, mantenimiento de aviones, Page 9

Avances significativos en seguridad y mejoras institucionales marcaron la diferencia Mejoras sin precedentes en seguridad de consolidaron después de 2002. Caídas significativas en todos los indicadores del conflicto interno: voladuras de torres de comunicación y oleoductos, secuestros, victimización, etc. Consolidación de las reformas a las instituciones de política macroeconómica banco central macroeconómica: independiente, tasa de cambio flexible, regla fiscal, ley de sostenibilidad fiscal, entre otras Implementación de reformas microeconómicas para la competitividad al régimen arancelario, a los costos de energía de la industria, formalización laboral e infraestructura, entre otras Página 10

Esquema 1 Colombia se ha fortalecido económica e institucionalmente en los últimos años 2 El país crecerá bien sostenido en la demanda interna y el dinamismo de sectores diferenciadores 3 Para consolidar el crecimiento es necesario acometer bien algunas tareas pendientes Página 11

Colombia afectado por volatilidad reciente, pero se atisba diferenciación hacia delante Variación del tipo de cambio en economías emergentes (%) Fuente: BBVA Research y Bloomberg Volatilidad afectó también a Colombia: depreciaciones de tipo de cambio, aumento de diferenciales soberanos y caída de las bolsas 10% 8% Pero los flujos de entrada de capitales a Colombia no se han revertido, sólo han disminuido 6% 4% 2% Los mercados parecen empezar ya a diferenciar de acuerdo a los fundamentales macroeconómicos y la solidez de las políticas 0% -2% CHI COL PER MEX BRA TUR IND INDO SUD 17-dic a 20-ene 20-ene a 11-feb Esperada por el mercado en los próximos 12 meses Página 12

Flujos de capital de portafolio siguen entrando a pesar de la volatilidad Inversión de portafolio (USD millones, cambiaria) Fuente: BanRep y BBVA Research 3,000 Los inversores extranjeros incrementan gradualmente su participación en el mercado de títulos de deuda pública (6%) 2,000 EMBI aumenta marginalmente en las últimas semanas. Nivel actual más acorde con los fundamentales (185) 1,000 0 En enero exitosa emisión de bono público a 30 años (1,9%, Ene-14) -1,000 -2,000 1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 Semanas Lehman (15-Sep-2008) US rating downgrade (8-Aug-2011) Bernanke speech (22-May-2013) Página 13

La economía colombiana acelerará su crecimiento en los próximos años PIB observado y proyectado (Var a/a, porcentaje) Fuente: DANE y BBVA Research 10 9 10 8.8 9 8 8 7 Demanda interna crecerá por encima del PIB. Unos buenos años para el consumo 7 6 6.6 5.2 5 5.2 5.4 5 4.1 5.1 4 4.7 4.2 3 6 4.1 Crecimiento igual al potencial durante este período 4 3 2 2 1 Soportes más equilibrados para el crecimiento en 2014-2015 1 0 2011 2012 Crecimiento del PIB 2013 2014 2015 Crecimiento de la demanda interna 0 Página 14

Economía consolidó su crecimiento en el segundo semestre de 2013 PIB (variación anual e intertiremestral) Fuente: DANE y BBVA Research 9 9 8.0 8 7 6.6 6.4 6 7 5.9 5.5 5.1 5 4 3.7 3.8 6 5 3.9 3.3 4 3.3 2.8 3 2.6 3 2 2 1 1 0 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 Dec-10 Sep-10 -1 0 Jun-10 0 Mar-10 Choques sectoriales en construcción , minas y petróleo e infraestructura afectaron el desempeño 5.1 4.9 Jun-12 Desaceleración cíclica por entorno internacional con muchos desafíos 8 -1 Página 15

Elevada confianza de consumidores permite prever un buen año para el consumo Confianza de empresarios y consumidores (aj. por estacionalidad) Fuente: Fedesarrollo y BBVA Research Comerciantes Consumidores ene-14 jul-13 -25 ene-13 -25 jul-12 -15 ene-12 -15 jul-11 -5 ene-11 -5 jul-10 5 ene-10 5 jul-09 15 ene-09 15 jul-08 25 ene-08 25 jul-07 35 ene-07 35 Confianza de hogares completó en enero 6 meses consecutivos con crecimiento. Impulso desde expectativas y durables Comerciantes perciben una mayor demanda desde el 1T12 A pesar de la elevada demanda, las importaciones crecen poco. La devaluación parecería ser la explicación Industriales Page 16

Déficit externo financiado con inversión extranjera directa Déficit en cuenta corriente e Inversión Extranjera Directa (% PIB nominal en dólares) Fuente: BanRep y BBVA Research 8 7 6 5 Estabilización del déficit en cuenta corriente cercano al 3% del PIB 4 3 Recuperación de la economía global y en particular de Estados Unidos favorecerán las exportaciones 2 1 0 Estabilidad en los términos de intercambio y depreciación también las favorecen -1 -2 2000 2002 2004 Déficit cuenta corriente 2006 2008 2010 2012 IED Página 17

Baja inflación permite cambio gradual de la postura monetaria Tasa de intervención real y nominal (%) Fuente: BanRep, DANE y BBVA Research Esperamos un inicio del cambio de postura monetaria a finales del segundo trimestre de este año Inflación se mantendrá la mayor parte de este año en la parte baja del rango meta. Sólo al final alcanzará el 3% a 10 10 8 Tasas de intervención y de mercado bajas en términos históricos 12 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 dic-99 ago-00 abr-01 dic-01 ago-02 abr-03 dic-03 ago-04 abr-05 dic-05 ago-06 abr-07 dic-07 ago-08 abr-09 dic-09 ago-10 abr-11 dic-11 ago-12 abr-13 dic-13 ago-14 abr-15 dic-15 12 Tasa nominal Tasa real Tasa real neutral Página 18

Esquema 1 Colombia se ha fortalecido económica e institucionalmente en los últimos años 2 El país crecerá bien sostenido en la demanda interna y el dinamismo de sectores diferenciadores 3 Para consolidar el crecimiento es necesario acometer bien algunas tareas pendientes Página 19

A futuro…seguir trabajando por generar un crecimiento más balanceado Sector transable y no transable del PIB Colombia (a/a, %) Fuente: DANE y BBVA Research Balance entre sectores transables y no transables se pierde por lento desempeño de la actividad industrial 7 6 5 4 Industria representa 12% del PIB y es importante generadora de empleo formal de calidad 3 2 1 El sector agropecuario crece bien en 2013 y mantener esta tendencia es crucial 0 -1 -2 1T12 No transables 3T12 Transables 1T13 3T13 Transables sin minería Reformas micro y macro para aumentar la competitividad de los sectores transables (logística, infraestructura, costo de la energíagas, costos laborales, …) Página 20

Una efectiva puesta en marcha de los planes de infraestructura apuntalan en esa dirección Panorama de inversión pública en infraestructura de transporte (Billones de dólares y kilómetros de carreteras) Fuente: ANI y BBVA Research 30 30 25.0 25 25 20 20 15 Durante los últimos cuatro años se cambió la institucionalidad para planear, diseñar y contratar obras de infraestructura 15 10 8.3 8.0 10 5.2 5 0 …El nuevo esquema es de talla mundial y se pondrá a prueba en los próximos años Las obras previstas disminuirán el retraso existente en infraestructura de transporte 5 Dobles calzadas Billones de dólares Miles de km. Obras en concesión (impacto 20112015) Billones de dólares 1.2 Miles de km. 0 Obras de 4G (impacto 2015-2018) Página 21

Consolidar mejoras en el mercado laboral una tarea pendiente Tasa de desempleo Nacional (observado y ajustado por estacionalidad) Fuente: DANE y BBVA Research 16 15 15 14 14 13 13 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 16 Observado Ajuste estacional Tasa de desempleo disminuye en los últimos años. Creación de empleo formal mayor que el informal pero persiste una elevada informalidad Reforma para disminuir los costos del trabajo favorece la creación de empleo formal Reformas pendientes a la seguridad social y a la calidad de la educación en línea con consolidación del crecimiento Página 22

Principales mensajes 1. Mejoras sostenibles en el crecimiento de la economía colombiana y resistencia ante los choques. Economía mejor preparada para afrontar cambios en vientos de cola hacia los emergentes 2. Economía consolidará un crecimiento promedio de 5% en 2014-2015 con bajos niveles de inflación y cambio gradual de la postura monetaria 3. Para consolidar el crecimiento es necesario acometer bien algunas tareas pendientes: crecimiento balanceado, ejecución de obras de infraestructura, consolidación de mejoras en el mercado laboral y reformas estructurales en seguridad social 4. Importantes avances en las conversaciones de paz en Cuba pero aún es temprano para evaluar sus conclusiones. Muy poca incertidumbre macroeconómica. El dividendo de paz se consolidaría en el mediano plazo 5. Proceso electoral de 2014 sin incertidumbre s en lo económico Página 23

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